消费经济
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3月及1季度经济、金融数据:出口、消费、制造业

来源:华泰保兴基金

4月16日,国家统计局发布了2021年一季度经济数据,一季度国内生产总值约24.93万亿元,同比增长18.3%,较去年四季度环比增长0.6%;较2019年一季度增长10.3%,两年平均增长5%。

随着疫苗注射进度逐步推进、海外经济继续修复等因素,对后期经济、金融数据会有哪些影响?

经济增长:

出口、制造业生产带动2021年1季度GDP同比增长18.3%,经济增速略低于预期,主要受到年初国内疫情反复、“就地过年”扰动所致。

1季度较2020年4季度环比增长0.6%;比2019年1季度增长10.3%,两年平均增速为5.0%,较去年4季度GDP 6.5%增速有所下滑。

展望后期,预计未来GDP同比增长受基数因素持续回落,环比受消费及制造业投资拉动维持正增。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

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工业增加值

3月同比增速14.1%,以2019年同期基数计算得两年复合平均增速为6.2%,相比1-2月复合增速8.1%有所放缓,较2019年同期少增2.3个点。

工业生产整体回落主要受到“就地过年”削弱节后赶工效应、2019 年同期高基数、以及出口增速回落拖累生产等因素共同作用。从制造业分项来看,计算机、通信和其他电子设备制造业仍然保持高增速。

展望后期,预计短期外需仍将继续支撑工业生产。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

消费:

线下消费修复超预期,3月社会消费品零售总额同比增长34.2%,较2019年两年平均增速为6.3%,较1-2月复合增速3.2%显著提升。

具体来看,3月餐饮收入仍明显低于正常水平,表明疫情对消费的影响仍未消退;商品零售中汽车消费仍然维持较高增速,表明本轮居民购车热潮尚未消退。石油及制品、建材、家具、烟酒、纺织服装、日用品等对消费形成正向拉动。

展望后期随着疫苗注射进度逐步推进,预计可选消费将继续改善,服务类消费稳步修复。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

投资:

1季度固定资产投资同比增长25.6%,两年复合增速为2.9%,较1-2月1.7%有所回升,受基数因素影响,较1-2月同比35%有所回落,制造业、基建和地产均有所回落,地产投资拖累相对较大。

展望后期,受政府地方隐性债务管控力度加大,且优质项目稀缺等因素影响,基建投资增速预计将保持弱势。地产投资方面,短期居民购房需求支撑地产投资维持韧性,后期随着“三道红线”政策约束房企融资,地产投资预计将有所回落。

随着海外经济继续修复、企业盈利修复投资意愿增加、企业中长期贷款融资增加,预计制造业投资后期将继续改善。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

进出口:

受大宗商品涨价影响,进口同比超预期高增;机电产品、劳动密集型产品继续支撑出口增速维持高位。

3月出口同比30.6%,进口同比38.1%。分国别来看,对美欧出口增速高于对日本及东盟。从产品类别来看,机电产品、家电、灯具、服装和汽车及其底盘等仍对出口产生正向拉动。

展望后期随着海外疫苗注射进度加快,海外经济继续修复,预计外需将维持强劲,短期仍将支撑出口高增。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

通胀数据:

3月原油价格上涨叠加猪肉价格回落共同作用,拉动CPI自-0.2%升至0.4%,生产资料价格上涨拉动PPI自1.7%超预期升至4.4%。

从4月消费端的物价数据来看,猪肉价格的同比跌幅仍在-20%以上,这会对CPI的涨幅继续形成压制,预计CPI短期将保持温和回升的态势;从4月主要工业原材料的价格走势来看,仍处于涨幅上行的趋势中。

展望后期预计PPI将在5月份冲高回落,最高将达到6%左右。

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

数据来源:Wind,华泰保兴基金整理

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金融数据:

M2同比、社融存量同比和贷款余额同比增速出现回落。